Un buen día el mercado despertó

El Banco Central Europeo lleva desde 2008 realizando una política monetaria ultraexpansiva. El último episodio, en 2015, ha sido el lanzamiento de un programa de compras de activos (QuantitativeEasing). Como consecuencia, los tipos de interés de la deuda han disminuido paulatinamente en todos los plazos de la curva.

La autoridad monetaria tiene capacidad para decidir dónde sitúa los tipos a corto plazo, pero los tipos a largo dependen de las expectativas de inflación y crecimiento. Sin embargo, los tipos de interés de los bonos a largo plazo bajaban porque, a pesar de la política monetaria, descontaban escenarios con poca inflación y reducido crecimiento. En los últimos meses las expectativas de ambas variables han mejorado significativamente. A pesar de ello, los bonos a largo plazo seguían bajando porque el mercado daba más valor a la presión de compra de bonos del BCE que a la mejora de las expectativas económicas. Como siempre ocurre en el mercado, un buen día todo cambia y muchos se asustan.

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