Informe mensual

En julio, Avantage Fund se revalorizó un 3,5% y Avantage Pure Equity un 4,2%. Ese mes la rentabilidad del Ibex 35 y el Euro Stoxx 50 fue del 0,5% y del 1,6% respectivamente.

Entorno macro

Las preocupaciones acerca de la economía China han centrado los titulares de las últimas semanas. El colapso del sector inmobiliario ha provocado que el Banco Central de China haya vuelto a bajar el tipo de referencia para los préstamos a un año al 3,45% para reactivar el crédito y el consumo.

Desde nuestro punto de vista, la ralentización en China es más profunda de lo que parece. Tras cuatro décadas de fuerte crecimiento, es la primera vez que las empresas y ciudadanos parece que se van a enfrentar a una crisis. El extraordinario boom económico que han vivido en este tiempo ha hecho que asumir más riesgo haya sido, durante más de una generación, siempre la mejor opción. Por ello, no están igual de preparados para afrontar crisis económicas que otros países que las han sufrido con más frecuencia.

Por otro lado, la demografía y la inversión extranjera, principales palancas del crecimiento económico del país durante estas 4 décadas, han dado un vuelco de 180 grados en los últimos años. El número de hijos por mujer de China (1,2) es significativamente inferior al de la Unión Europea (1,5) o al de Estados Unidos (1,6). Además del fuerte decrecimiento vegetativo, tiene saldo migratorio negativo, es decir, recibe menos migrantes que los que se marchan al extranjero. Lo contrario a lo que ocurre en Europa y Estados Unidos.

Por su parte, la inversión extranjera se está reduciendo rápidamente por la guerra comercial y el miedo a que, en caso de un conflicto bélico en Taiwan, ocurra con las inversiones en China algo similar a lo que ocurrió con las inversiones occidentales en Rusia cuando invadió Ucrania: los inversores occidentales sufrieron fuertes pérdidas, que en muchos casos representaron el 100% de lo invertido.

En este contexto, debemos tener en cuenta que China no podrá contribuir al crecimiento global como lo ha hecho en el pasado, pero es muy probable que las inversiones se canalicen hacia otros países que tomen el relevo.

Cartera

En el último mes no se han producido entradas ni salidas de valores en las carteras de Avantage Fund y Avantage Pure Equity. El número de compañías se mantiene en 46.

Recordamos que invertimos a largo plazo y que las empresas que están en cartera cumplen nuestros tres requisitos: i) alineación de intereses entre directivos y accionistas, ii) excelente modelo de negocio con al menos una ventaja competitiva sostenible y iii) cotización razonable.

Por su parte, el nivel de inversión en renta variable se mantiene también en niveles similares: cerca del 62% en Avantage Fund y del 98% en Avantage Pure Equity.

La cartera de renta fija de Avantage Fund representa un 16% del patrimonio del fondo, la rentabilidad media supera el 9% y la duración ronda los 2,5 años.

Estamos a vuestra disposición para resolver cualquier duda que os pueda surgir. No dudéis en preguntarnos.

Anexo. Rentabilidad de Avantage Fund desde el registro en CNMV (31/07/14) comparada con el Ibex 35 y el Eurostoxx 50 incluyendo dividendos. Hasta el 31 de julio de 2023.

Desde inicio Avantage Fund ha obtenido un rendimiento superior a los del Ibex 35 y Euro Stoxx 50 asumiendo un riesgo significativamente menor. La volatilidad del fondo es desde inicio un 54% de la del Ibex 35 y un 55% de la del Euro Stoxx 50.